上海医药风光无限营收背后 销售费用为何高企超百亿
2019-06-24 13:52 作者:谢莹洁 来源:投资者网

印象彩票是不是真的 www.ompa8.com 一则医药行业质量检查工作的文件,揭开了上海医药集团股份有限公司销售费用高企的冰山一角。

这家含着金汤匙出生的巨无霸药企,短短不过八年时间,营收规模已由2011年的500多亿元扩张到2018年的1590.8亿元。在光鲜之下的另一面,是其不断将资金投入到周期长、风险大的研发投入当中,同时还加快了并购的脚步,这导致公司资产负债率从2011年的45%逐步上升到2018年的63%,商誉也在2018年突破百亿。而企业的毛利率却停滞不前,2011年上海医药毛利率为14.6%,但此后每一年都低于这个水平。

但更令市场关注的是,公司销售费用位居行业榜首。2018年上海医药销售费用达110.58亿元,同比增49.21%;今年一季度为33.14亿元,同比增23.66%。

销售费用位居行业榜首

6月4日,医药板块迎来了今年以来最惨烈的暴跌,市值一日蒸发超400亿元。当日,财政部在官网发布《财政部开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作》,表示将组织部分监管局和地方财政厅在2019年6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作。文件中列出将要检查的企业名单共包括全国31个省市的内外资药企77家。上海医药也在列,也是2018年唯一一家销售费用超过百亿元的药企。

而网传文件版本中点明,此次检查的目的是剖析药品从生产到销售各个环节的成本利润构成,揭示药价形成机制,为综合治理药价虚高问题提供第一手资料?;锌萍即笱靡窖г阂┢氛哂牍芾硌芯恐行某玛恢赋觯骸安槌隼疵晃侍獾募嘎什桓?。一些国内药企虽然将销售费用高解释为学术推广等专业活动需要,但只是表面说辞,实际上是灰色营销?!?/p>

值得一提的是,上海医药的销售费用在营收中占比仅为6.95%,相较于同业不少公司的50%左右占比要小很多。不过在2018年,公司多项费用增幅不小。如财务费用达到12.3亿元,增幅为81.68%;研发费用达10.61亿元,同比增长34.22%。

上海医药相关负责人就此回复《投资者网》称:“公司营收规模位居行业前列,其他费用率自然不会低。去年公司收购了康德乐与广东天普,合并范围变化与收购前的融资导致财务费用发生变化。但公司内生性的存量业务控制严格稳健。应收账款周转率、存货周转率相比同行公司谨慎很多?!?/p>

财报发布后遭机构减持

在二级市场上,上海医药的命运同样不平静。近两个月以来,上海医药A股、H股已累计下跌17%、12%(截至6月19日收盘)。而这与投资机构的减持高度相关。港交所权益资料显示,5月30日摩根士丹利减持公司16.04万股,套现约249.56万港元;贝莱德集团3月4日减持73.48万股之后,又在3月28日减持49.15万股,套现约1295.31万港元。

上海医药表示:“投资机构不仅仅只减持了上海医药一家药企,减持是其正常的投资策略,可能是基于其对医药股二级市场趋势的判断?!?/p>

值得一提的是,减持与财报发布的时间不谋而合。上海医药3月29日公布的2018年年报显示,其营业收入为1591亿元,同比增长21.58%;归母净利润为38.8亿元,同比增长10.24%;4月末,公司又公布了2019年一季报,营收为460亿元,同比增长26.44%;净利润为11.26亿元,同比增长10.42%。

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